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Noticias del mercado
Hablando de nuevo de la crisis de liquidez, la Reserva Federal abre silenciosamente el grifo
Maravillosa introducción:
Sin la profundidad del cielo azul, puedes tener la elegancia de las nubes blancas; sin la magnificencia del mar, puedes tener la elegancia del arroyo; sin la fragancia del desierto, puedes tener el verdor de la hierba. En la vida no hay un asiento de espectador. Siempre podemos encontrar nuestra propia posición, nuestra propia fuente de luz y nuestra propia voz.
Hola a todos, hoy XM Foreign Exchange les traerá "[Plataforma XM Foreign Exchange]: hablemos de la crisis de liquidez nuevamente, la Reserva Federal abre el grifo silenciosamente". ¡Espero que esto te ayude! El contenido original es el siguiente:
Los indicadores clave de los costos de endeudamiento a corto plazo continúan mostrando luces rojas, las tasas de recompra tripartitas han vuelto a subir esta semana y la presión de liquidez en el mercado monetario estadounidense se está acumulando.
Por un lado, los funcionarios de la Reserva Federal han emitido intensamente señales de expansión de los balances, planeando aliviar las tensiones financieras reiniciando la expansión de los balances; Por otro lado, los líderes del mercado han emitido severas advertencias, advirtiendo que si no se responde a las políticas de manera oportuna, la crisis de liquidez de 2018/2019 puede volver a ocurrir y ya ha xn--xm-6d1dw86k.comenzado un juego en torno a la financiación.
Observando la presión de liquidez a partir de la relación histórica de tasas de interés
La dinámica del aumento de las tasas de recompra que impulsan la tasa de fondos federales efectiva (EFFR) es también lo que observamos durante la última ronda de contracción del balance.
La tasa de recompra (representada por SOFR), la tasa de fondos federales efectiva (EFF) La relación entre R) y la tasa de interés de reserva (IORB) es una pista clave para juzgar la liquidez:
Cuando SOFR es mayor que EFFR y el diferencial de tasas de interés se expande, generalmente significa que la demanda de fondos en el mercado de repos (un lugar importante para los préstamos de fondos a corto plazo) es más fuerte, y el costo de financiamiento en el mercado de repos para las instituciones financieras aumenta, lo que refleja una menor liquidez en el sistema. xn--xm-6d1dw86k.como puede verse en el gráfico siguiente (ciclo de reducción del balance 2017-2018) y en la (reciente) línea azul claro (diferencial SOFR-EFFR), el diferencial ha aumentado gradualmente desde un rango negativo o un nivel bajo, e incluso ha superado un punto más alto. Esto es consistente con las estrictas características de liquidez de las "tasas repo que impulsaron al EFFR hacia arriba" durante la última ronda de reducción del balance.
Al mismo tiempo, el diferencial EFFR-IORB pasó de negativo a positivo y se expandió (línea verde oscura), lo que indica que la tasa de interés del mercado (EFFR) se acercó a la tasa de política de la Reserva Federal (IORB,Puede entenderse xn--xm-6d1dw86k.como un aumento de la fuerza impulsora de la convergencia del límite inferior de las tasas de interés, que también refleja la reducción de las reservas en el sistema bancario (un reflejo directo de la liquidez). La xn--xm-6d1dw86k.competencia por fondos de las instituciones ha hecho subir las tasas de interés del mercado.
En la última ronda de contracción de los balances (2017-2018), la Reserva Federal recuperó la liquidez del mercado reduciendo sus tenencias de bonos, lo que finalmente desencadenó una "escasez de dinero" en 2019. La Reserva Federal se encuentra actualmente en un ciclo de contracción de los balances que xn--xm-6d1dw86k.comenzará en 2022, y los patrones históricos se están repitiendo: la contracción de los balances conduce a un consumo continuo de reservas en el sistema bancario, y cuando la liquidez pasa de Cuando la "abundancia" pasa a "estricción", la tasa de recompra impulsará el EFFR hacia arriba, lo que es xn--xm-6d1dw86k.completamente consistente con la dinámica de las tasas de interés que se muestra en el gráfico.
Desde la perspectiva de las relaciones de tipos de interés y los ciclos históricos, estos datos apuntan claramente a la restricción de la liquidez en el sistema financiero estadounidense, y esta tensión es una manifestación típica de la política de reducción de balances de la Reserva Federal. Muestra claramente que Estados Unidos se enfrenta a una situación de escasez de liquidez.
Los costos de endeudamiento a corto plazo se están disparando y la presión de liquidez se está acercando al punto crítico.
El indicador central de la escasez de financiación a corto plazo sigue emitiendo señales peligrosas.
La tasa de recompra tripartita aumentó significativamente esta semana, llegando a ser casi 0,1 puntos porcentuales más alta que la tasa de interés del saldo de reserva de la Reserva Federal. Esto refleja el rápido aumento de los costos de endeudamiento a corto plazo en el mercado.
Roberto Perli, jefe de operaciones de mercado de la Reserva Federal de Nueva York, admitió que algunos prestatarios no han podido obtener fondos de recompra con tasas de interés cercanas a los niveles de reservas del banco central. La proporción de operaciones con pacto de recompra realizadas a un tipo de interés superior al saldo de reservas aumentó en el período 2018-2018. El pico en 9 años.
Los analistas advirtieron además que la presión de liquidez se intensificará a medida que se acerque el final del año.
Los bancos suelen reducir el tamaño de sus balances a finales de año, lo que restringirá aún más la oferta de efectivo del mercado; Después de tres años de ajuste cuantitativo (QT) por parte de la Reserva Federal, el exceso de reservas de efectivo del sistema bancario ha aumentado significativamente. La disminución ha debilitado significativamente la capacidad del mercado para resistir las fluctuaciones de capital.
El juicio del cofundador y director ejecutivo de RealVision, Raoul Pal, es más pesimista.
Señaló que la Reserva Federal puede verse obligada a tomar medidas de emergencia esta semana para evitar posibles brotes de capital a finales de este mes y finales de año. En su opinión, las violentas fluctuaciones actuales en el mercado de criptomonedas son esencialmente una corrida de instrumentos financieros apalancados, y los precios han reflejado plenamente las expectativas de descuento de la escasez de liquidez;
Aunque el mercado de valores de EE. UU. depende temporalmente de recompras de acciones y batallas de clasificación de fin de año para mantener una estabilidad superficial, esta lógica de apoyo es frágil. Si el problema de liquidez no se resuelve a tiempo, 2018/2019 La agitación del mercado puede regresar.
La Reserva Federal planea dejar de reducir el balance en diciembre y xn--xm-6d1dw86k.comenzar a xn--xm-6d1dw86k.comprar bonos del Tesoro a principios del próximo año.
Ante una presión de liquidez cada vez más severa, la Reserva Federal ha emitido una señal clara de cambio de política.
El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, afirmó públicamente esta semana, insinuando al banco central.La ampliación del balance se pondrá en marcha pronto. "A juzgar por la reciente presión continua en el mercado de repos y varios signos de que las reservas han pasado de abundantes a adecuadas, espero que no esté lejos de alcanzar niveles de reservas adecuados".
Para xn--xm-6d1dw86k.comprender con precisión la situación del mercado, la Reserva Federal de Nueva York celebró esta semana una reunión poco convencional con los principales bancos de Wall Street. El tema central es recopilar xn--xm-6d1dw86k.comentarios de los operadores primarios (bancos que suscriben deuda pública) sobre el uso del mecanismo de recompra permanente de la Reserva Federal, destacando la gran preocupación del funcionario por las tensiones en el mercado monetario.
Citigroup predice que el proceso de ajuste cuantitativo de la Reserva Federal se detendrá oficialmente el 1 de diciembre. El camino político más probable es que la Reserva Federal anuncie una nueva ronda de planes de xn--xm-6d1dw86k.compra de bonos del Tesoro en su reunión de enero del próximo año y la implemente el 1 de febrero;
Sin embargo, la probabilidad de que los funcionarios anuncien xn--xm-6d1dw86k.compras de bonos en la reunión de diciembre es aproximadamente la misma que en enero, especialmente porque la presión sobre el mercado de recompra puede repuntar en las próximas semanas, aumentando aún más la urgencia de tomar medidas de emergencia en diciembre.
Además, Citi también espera que la Reserva Federal reduzca la tasa de interés sobre las reservas (IORB) en 5 puntos básicos en la reunión de diciembre para ayudar a estabilizar la tasa de recompra dentro del rango objetivo de los fondos federales.
En términos de la escala de las xn--xm-6d1dw86k.compras de bonos, los analistas generalmente creen que las operaciones a gran escala pueden aliviar la presión.
Con base en el nivel de reservas actual y el crecimiento anual de la demanda de moneda en circulación de alrededor del 5% cada uno, la cuenta de operaciones de mercado abierto (SOMA) de la Reserva Federal sólo necesita un aumento neto de alrededor de 20 mil millones de dólares por mes.
En términos de operaciones específicas, la Reserva Federal reinvertirá xn--xm-6d1dw86k.completamente todos los bonos del Tesoro que vencen y xn--xm-6d1dw86k.comprará 20 mil millones de dólares adicionales en bonos del Tesoro para xn--xm-6d1dw86k.compensar la reducción en el tamaño de los activos causada por el vencimiento de los valores respaldados por hipotecas (MBS).
Citigroup considera que esta escala es suficiente para controlar la tasa de financiación a un día (SOFR) y la tasa de recompra del Tesoro (TGCR) dentro del rango objetivo durante el horario xn--xm-6d1dw86k.comercial normal el próximo año.
Perspectiva: El balance se está moviendo hacia un "crecimiento orgánico" y la naturaleza de la política es un ajuste técnico.
En el corto plazo, la realidad de la "liquidez ajustada" respaldará tanto al dólar estadounidense (refugio seguro) xn--xm-6d1dw86k.como al oro (refugio seguro), y ambos pueden subir juntos en etapas.
Sin embargo, en el mediano a largo plazo, la implementación de la política de "expansión del balance de la Reserva Federal" romperá este patrón: el dólar estadounidense estará bajo presión debido al cambio de política, y el oro seguirá beneficiándose de "tasas de interés bajas + dólar estadounidense débil + expectativas laxas", mostrando en última instancia una tendencia a mediano plazo de "dólar estadounidense débil, oro fuerte".
La reunión de tipos de interés de la Reserva Federal de diciembre y el pico de reducción de los balances bancarios a finales de año se convertirán en nodos clave para el cambio entre estas dos etapas.
Los cálculos de Citigroup muestran que el balance de la Reserva Federal se embarcará en una senda de expansión constante.
Vale la pena señalar que esta expansión del balance no es una flexibilización cuantitativa en el sentido tradicional.
Citigroup enfatizó que esta medida marca el paso de la Reserva Federal de un ajuste cuantitativo a un modelo de "crecimiento orgánico". De ninguna manera significa un cambio en la postura de la política monetaria. Es sólo un ajuste técnico para adaptarse al crecimiento de las necesidades de pasivos de la Reserva Federal.
Raoul Pal interpretó esta política desde una perspectiva más macro.Dirección de políticas.
Señaló que el principal atractivo del Departamento del Tesoro de Estados Unidos es gestionar activamente la liquidez alentando a los bancos a aumentar los préstamos, en lugar de depender únicamente de la flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal. Su propósito es estimular la actividad económica real al tiempo que aumenta el valor de la garantía.
En su opinión, la actual gestión de la liquidez se ha convertido en un juego político, y la conclusión final es que "las autoridades estadounidenses arreglarán las tuberías antes de abrir las xn--xm-6d1dw86k.compuertas; la inflación de activos sólo se retrasa, no se elimina por xn--xm-6d1dw86k.completo".
El contenido anterior es el contenido xn--xm-6d1dw86k.completo de "[XM Foreign Exchange Platform]: Hablando de crisis de liquidez nuevamente, la Reserva Federal abre silenciosamente el grifo", que fue cuidadosamente xn--xm-6d1dw86k.compilado y editado por el editor de XM Foreign Exchange. ¡Espero que sea útil para sus operaciones! ¡Gracias por el apoyo!
Después de hacer algo, siempre quedarán experiencias y aprendizajes. Para facilitar el trabajo futuro, la experiencia y las lecciones del trabajo pasado deben analizarse, investigarse, resumirse, concentrarse y xn--xm-6d1dw86k.comprenderse a nivel teórico.
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