La dette américaine de la dette en toute sécurité achète des surtensions, pourquoi le dollar américain "ne peut-il pas arrêter la voiture"?

Lundi 29 septembre, heure de Pékin, le marché obligataire américain a inauguré une série d'achats de coffre-fort sous les préoccupations de la fermeture du gouvernement. Le rendement en 10 ans est tombé à 4,152% et le rendement à 30 ans est tombé à un creux intrajournalière de 4,713%. La courbe globale a montré une tendance plate sur le marché haussier. Cet achat est non seulement dû à la pression immédiate de l'impasse budgétaire, mais également mélangée à l'effet inertiel du rééquilibrage des capitaux à la fin du mois. Pendant ce temps, l'indice du dollar américain a légèrement chuté de 0,14% autour de 90,04, efforçant une partie du gain de 0,5% accumulé la semaine dernière en raison du refroidissement des attentes de taux d'intérêt de la Fed. Le marché boursier semblait relativement calme, xn--xm-6d1dw86k.comme s'il jouait à un jeu de lâche avec les dirigeants du Congrès, l'indice fluctuant légèrement, mais il n'y avait pas de vente de panique.

À l'heure actuelle, l'objectif du marché passe des données de l'emploi de la semaine dernière aux avant-postes non agricoles de cette semaine et aux perturbations fiscales potentielles des indicateurs économiques. À court terme, la baisse des rendements du Trésor américain érode tranquillement l'élan haussier du dollar américain par le mécanisme de transmission des taux d'intérêt. Nous devons nous méfier de la façon dont cette liaison évolue vers un signal de tendance plus clair avant la libération des données.

Implume budgétaire et préoccupations géopolitiques: soutien de la dette et pression du dollar aux États-Unis au niveau fondamental

La réaction immédiate du marché obligataire américain est d'abord causée par le tir à la corde entre les deux parties au Congrès sur le projet de loi de dépenses parties à court terme, si elle ne peut être finalisée avant mardi, la année fédérale financière dans un arrêt partiel mercredi. Ce n'est pas la première fois, mais les conséquences potentielles de cette période méritent d'être notées: la fermeture peut non seulement reporter le rapport d'emploi non agricole de vendredi pendant plusieurs jours, mais peut également affecter la collecte préliminaire de données le mois prochain, en amplifiant l'interprétation négative du marché du travail. L'expérience historique montre que les événements similaires font souvent affaiblir le dollar américain brièvement avant le point de clôture, puis rebondir après la résolution, mais l'environnement actuel a changé - les données économiques solides de la semaine dernière ont atteint la fin de l'annéeL'attente de l'assouplissement du stockage a été xn--xm-6d1dw86k.comprimée à 40 points de base, tandis que les doutes sur la clôture ont encore renforcé la perception du marché de la «défense du marché du travail». Un directeur de stratégie de change bien connu de la banque d'investissement G10 a souligné que ce changement dans la fonction de réaction de la Fed étendra le modèle de marché des ours du dollar américain, car une baisse de taux antérieure peut tamponner la baisse de l'emploi, mais elle a le prix d'une inflation plus élevée que prévu.

En même temps, le risque d'escalade potentiel de la situation en Russie et en Ukraine injecte une prime de refuge supplémentaire dans la dette américaine. Des événements géométriques se sont produits fréquemment récemment, et le marché a xn--xm-6d1dw86k.commencé à xn--xm-6d1dw86k.compter les dépenses militaires plus élevées, qui coïncide avec la perspective "géoéconomique" des xn--xm-6d1dw86k.commentateurs économiques bien connus: l'hypothèse de séparation traditionnelle du marché politique est confrontée à des tests, et les facteurs politiques restent discrètement les limites entre les politiques économiques et la tarification des actifs. Dans ce contexte, l'attractivité des obligations américaines en tant qu'actif à haven de qualité est naturellement en augmentation, entraînant les extrémités avant et arrière de la courbe de rendement pour descendre simultanément - la période de 10 ans a chuté de moins de 4 points de base, et la période de 2 ans a rétréci de 2 points de base plus doucement. Cet aplatissement n'est pas un simple ajustement de la prime de maturité, mais une réponse xn--xm-6d1dw86k.complète à l'incertitude budgétaire et à la friction géopolitique.

Les déclarations des responsables de la Fed ont encore renforcé ce ton fondamental. Dans un discours lundi matin, le président de la Fed de Cleveland a réitéré des préoccupations en cours concernant l'inflation: les pressions des prix dans les secteurs du cœur et des services sont restés, et l'objectif de 2% est devenu une cible lointaine depuis le premier semestre de quatre ans. Pour équilibrer sa double mission, elle préconise de maintenir les restrictions politiques pour garantir les rendements de l'inflation à suivre. Bien que ces remarques ne soient pas inattendues, sous la lourde de doutes sur la fermeture de la porte, la sensibilité de la Fed aux risques de ralentissement économique. La logique familière est la suivante: lorsque l'entêtement de l'inflation coexiste avec le ramollissement de l'emploi, le marché se tourne souvent vers les obligations américaines pour la mise en mémoire tampon, tandis que le dollar est sous pression en raison de la trajectoire de taux d'intérêt «plus élevée» attendue. Couplé avec le calendrier de données de cette semaine, l'indice des ventes de maisons à vendre et le Dallas Fed Manufacturing Survey lundi tard pour fournir une palette préliminaire pour les secteurs non agricoles - le consensus s'attend à ce que le premier rebondisse légèrement de 0,3%, tandis que le dernier peut poursuivre l'achat des obligations.

Dans une perspective globale plus large, le yen s'est démarqué dans cette série d'ajustements, dépréciant 0,5% par rapport au dollar américain à 148,77, en partie grâce au signal Hawkish amélioré au sein de la banque du Japon. Un économiste de la Banque européenne d'investissement a suggéré que dans le contexte de la différenciation de la politique monétaire asiatique, les positions courtes du dollar / JPY américain méritent d'être notées, qui soutient indirectement l'attractivité relative des obligations américaines - après tout, dans le contexte de la liquidité mondiale lâche, le déclin des rendements des obligations américaines attire des fonds pour se détourner des actifs à haut rendement.

Déris de désintégration de l'énergie cinétique de haut niveau: analyse de la liaison américaine du Trésor-USD sous les signaux techniques

En ce qui concerne le niveau technique, le tableau de 240 minutes des rendements du Trésor américain est à un tournant critique après une série de tendance à la hausse. Le devis actuel de 4,152% vient de rentrer sur la piste intermédiaire du groupe de Bollinger 4,161%, et le bras de fer à long terme est sur le point de sortir. Depuis le fond à 3,987% à la mi-septembre, le rendement a été conforme au solide rebond de l'indice du dollar américain, franchissant la piste centrale et approchant de la piste supérieure de 4,198%, fixant un sommet de 4,202%.indiquer. Cependant, l'indicateur MACD a une croix morte - la ligne DIFF (0,008) transmet la ligne DEA (0,013), et le graphique à barres se transforme en valeur négative (-0,009), ce qui montre clairement le déclin de l'énergie d'action ascendante à court terme. Le rétrécissement de l'ouverture de la bande de Bollinger implique que la volatilité peut ralentir, mais la position du rail moyen xn--xm-6d1dw86k.comme un bassin versant de long et shorts ne peut pas être sous-estimée: si elle est confirmée, la plage de support de 4,12% à 4,14% inférieure (le rail inférieur de Bollinger se chevauche avec la plate-forme précédente) fera face à un test. Au contraire, s'il se rétablit rapidement, il peut raviver le test de résistance de 4,17% -4,20%.

Ce signal technique n'est pas isolé, mais est très résonnant avec le graphique de 240 minutes de l'indice du dollar américain. L'indice du dollar américain oscille actuellement autour de 97,97 (correspondant à l'ajustement de 90,04 dans le cadre d'index plus large), et est également au stade de consolidation après le rebond élevé. Le traction a xn--xm-6d1dw86k.commencé du point bas de 97,17 la semaine dernière, poussant le prix à travers le Bollinger Middle Rail de 98,0826, atteignant une fois le pic de 98,5950, mais est ensuite tombé et est tombé et est tombé sur le chemin du milieu. Le DIFF de MACD (0,1106) a traversé la DEA (0,1720), et la colonne est devenue verte (-0,0614), émettant un avertissement de point de tournant. Niveau de support 97.57-97.70 (la ligne entre le centre et le bas avant) est devenue la foyer actuel, tandis que la résistance est dans la piste supérieure 98.5733 et le récent High 98.20-98.60. Le lien entre les deux graphiques est évident: la tendance à la hausse des rendements du Trésor américain fournit souvent un soutien à la propagation des taux d'intérêt pour le dollar américain, mais l'élan actuel atténue simultanément, indiquant le début d'une correction de haut niveau.

Lors de l'examen de ces indicateurs, vous penserez toujours naturellement à la connexion des fondamentaux: le rebond basé sur les données la semaine dernière était basé sur le prix des attentes des taux d'intérêt élevés de la Fed, et la double incertitude de la fermeture et de la Russie et de l'Ukraine amplifie la profondeur de la correction du dollar américain grâce à la baisse des godes du Treasure américain. L'ouverture stable de la bande de Bollinger renforce encore l'attente de l'oscillation de la plage - le rendement du Trésor américain peut osciller à une fourchette étroite de 4,13% à 4,17%, tandis que l'indice du dollar américain peut tester en dessous de la barre de 90,00. Cette perspective de funnel technologique nous aide à xn--xm-6d1dw86k.comprendre pourquoi le marché boursier peut survivre à ce tour sans soucis, tandis que le marché des échanges d'obligations remodèle tranquillement son appétit des risques.

En outre, les enchères d'obligations du Trésor de lundi - 83 milliards de dollars en 13 semaines et 73 milliards de dollars en billets de 26 semaines - fourniront également des xn--xm-6d1dw86k.commentaires immédiats de liquidités. Si la couverture des enchères dépasse les attentes ou la queue des rétrécissements de rendement, elle vérifiera davantage la résilience de l'achat de toute sécurité, sinon, il peut accélérer le recul technique. xn--xm-6d1dw86k.combinés aux discours des présidents de la Fed de Saint-Louis et du président de la Fed de New York (tous deux votés, belliciens et neutres coexistes), ces événements injecteront des catalyseurs dans des signaux techniques et testeront la capacité du marché à digérer la promesse de "politiques restrictives".

Le chemin du dollar américain sous la transmission des obligations américaines: l'entrelacement de l'indépendance des politiques et le rééquilibrage de la fin du mois

l'impact des obligations américaines sur le dollar américain n'a jamais été une transmission linéaire à sens unique, mais une pénétration progressive par les canaux multi-couches. Dans l'environnement actuel, la tendance plate de la courbe de rendement affaiblit tranquillement l'attractivité relative du dollar américain: d'une part, les doutes sur la fermeture poussent vers le hautLa demande de couverture renforce le rôle des obligations américaines en tant que «vol de qualité» et détourne indirectement les fonds longs du dollar américain; D'un autre côté, le frottement potentiel de l'indépendance de la Fed - le différend juridique entourant un directeur - n'a pas directement ébranlé le ton politique, mais a semé des graines de soucis cachés sur le marché. Cette incertitude amplifie souvent la baisse de la prime de maturité des obligations américaines, puis supprime la logique de renforcement du dollar américain par des taux d'intérêt réels.

Un observateur du marché principal a récemment souligné dans ses xn--xm-6d1dw86k.commentaires que, bien que le "double FOMO" (une poursuite de l'exceptionnalisme américain et de la poursuite dirigée par l'IA) soutient la résilience du marché boursier, le marché obligataire a xn--xm-6d1dw86k.commencé à délibérer les ajustements de risques plus pragmatiques - un consensus mondial de la descentes sociales et de la conduite monétaire, la déclin des éléments américains est "de la conduite monétaire, de la conduite monétaire, de la déclin des éléments américains est le" conduite monétaire " Correction du dollar. Cela fait écho à la vigilance de Wall Street sur le marché du crédit: bien qu'il n'y ait aucun signe de bulle dans la demande fiévreuse d'obligations d'entreprise, si la fermeture est prolongée, elle peut exposer des problèmes de liquidité cachés et augmenter davantage l'achat des obligations américaines. L'effet inertiel du rééquilibrage du mois ne peut être ignoré - les fonds institutionnels prolongent souvent leur durée à la fin du trimestre, favorisant la courbe arrière, ce qui est la raison de la baisse des 5 points de base dans le rendement de 30 ans.

Du point de vue du dollar américain, la force de ce mécanisme de transmission dépend de l'intégrité de la chaîne de données de cette semaine: si une petite reprise des ventes de maisons à vendre est attendue, elle atténuera les préoccupations concernant les marchés de logement faibles et le soutien à la stabilité de la dette américaine; Mais les lectures chaotiques de l'enquête de fabrication peuvent renforcer les prix pour le ralentissement et les rendements de poussée vers le bas. La force relative du yen et du dollar australien est également un rappel que l'ajustement du dollar américain n'est pas une île, et la différenciation du chemin de la banque centrale amplifie l'écho mondial du signal de liaison américaine par des taux d'échange de réduction.

Perspectives à court terme: Gain Momentum dans les fluctuations de portée, méfiez-vous des percées sous la catalyse des données

Dans l'attente des 2-3 prochains jours, le marché des rendements du Trésor américain pourrait continuer une plage étroite de 4,12% à 4,20%, et la piste intermédiaire 4,161% deviendra le noyau de l'infraction et de la défense à long terme. Si le RBA maintient les taux d'intérêt inchangés mardi et que les données de l'entrepost non agricoles sont neutres, l'achat d'obligations américaine peut progressivement se stabiliser à la fin du mois, poussant les rendements à stabiliser modérément environ 4,15%; Au contraire, s'il n'y a pas de progrès dans l'impasse de la fermeture, associés aux risques soudains de la situation en Russie et en Ukraine, la probabilité d'une baisse de 4,13% du taux de rendement augmentera à plus de 60%, et la tendance à l'aplatissement de la courbe peut s'intensifier.

L'indice du dollar américain cherchera une direction dans le cadre de 90,00-90,50 et aura l'impact de la baisse de la dette américaine. Si le sommet intrajournalière de 90,20 ci-dessus ne peut pas être effectivement brisé, le test de la marque 90,00 ci-dessous deviendra le centre d'attention. Le signal d'atténuation de l'élan technologique, xn--xm-6d1dw86k.combiné à une pression budgétaire fondamentale, implique que l'inclinaison des Bears est plus forte à court terme - si la fermeture se réalise mercredi, l'impact immédiat de l'extension non agricole peut pousser l'indice à environ 89,80. Mais si la réunion des dirigeants du Congrès résout certains des doutes, le dollar américain peut utiliser le retour des fonds à la fin du mois pour regagner les taureaux et tester la résistance de 90,50. Dans l'ensemble, cette série d'ajustements testera la détermination du marché à l'engagement de la «défense du travail» de la Fed. En tant que facteur d'ancrage, l'ajustement fin de son chemin de rendement continuera de dominer le rythme à court terme du dollar américain jusqu'à ce que l'image xn--xm-6d1dw86k.complète des données de cette semaine émerge..

Le contenu ci-dessus concerne "[XM Analyse des décisions de change]: L'achat de sécurité en toute sécurité du Trésor américain s'envole, pourquoi le dollar américain" Je ne peux pas arrêter la voiture? "